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拉卡拉支付进军创业板两年多实质性进展有望引发连锁反应
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支付之家网（ZFZJ.CN）3月12日，拉卡拉支付股份有限公司在证监会网站披露了拉卡拉支付股份有限公司创业板IPO招股说明书。 就这样，在拉卡拉宣布进军创业板两年多后，终于有了实质性的进展。
（延伸阅读：拉卡拉支付冲刺创业板，去年交易额近4万亿，净利润6亿元）
根据招股书，拉卡拉本次拟公开发行的新股数量不超过4001万股，占发行后总股本的比例不低于10%。
2018年，拉卡拉实现营业收入56.79亿元，净利润6.06亿元。 收单业务已成为拉卡拉营业收入的主要来源。 2018年，公司收单业务占营业收入的比重为89.29%。
截至2018年底，拉卡拉POS机及扫码受理产品已覆盖超过1963万商户，2018年收单业务总交易额超过3.65万亿。 在个人支付业务方面，拉卡拉还在全国371个城市的便利店安装了近10万台自助支付终端，个人支付交易额达2800亿元。
招股书还揭示了拉卡拉面临的行业监管风险、市场竞争加剧的风险、技术和信息安全风险、支付行业产业升级和支付方式变革的风险、公司经营风险等。商家服务机构的扩张，商家的违规经营。 因此，公司面临银联制约的风险，支付欺诈风险事件导致公司赔付损失和被央行处罚的风险，个人支付业务下滑的风险。用户的个人支付习惯。
尤其：
一、行业风险
（一）行业监管风险
目前，全国有200多家第三方支付机构。 随着第三方支付行业的不断发展，近年来第三方支付企业相继推出了智能POS、mPOS、超级收款宝、二维码支付等新型支付方式。 、行业监管部门对支付方式创新存在一定的研究观察期，第三方支付业务尤其是创新业务存在一定的行业监管风险。 近年来，中国人民银行等监管机构为防范金融风险，加大了对第三方支付机构的监管力度，加大了对第三方支付机构违规行为的处罚力度。
公司虽然是国内领先的以第三方支付为核心的小微企业综合服务平台，但经过十多年的发展形成了良好的风险防范措施和监管机制，未受过重大处罚报告期内受到相关监管机构的处罚，但随着业务规模的扩大和监管新政策的出台，如果公司不能保持良好的风险防控执行力拉卡拉pos机支付宝付款，可能会因监管落实不力而受到监管机构的处罚支付结算和反洗钱等要求。 影响公司现有业务的发展和经营。
(2) 业务资质风险
拉卡拉主营业务涉及第三方支付、跨境支付等业务资质。 由于其行业的特殊性和专业性，行业主管部门制定了更加严格的行业监管政策。
报告期内，公司已取得相关业务资格证书、执照、批文等批准文件。 但是，如果公司在期满后未能及时更新相关经营资格，取得新的经营资格，或者在监管部门发布新政策时按照新政策的要求取得相应的经营资格，变更经营资质或许可要求，将对公司业务发展和盈利能力产生不利影响。
（三）市场竞争加剧的风险
公司主要为实体小微企业和个人提供第三方支付服务，并以支付为入口提供相关增值服务。 公司虽然抓住当前微信、支付宝扫码支付和NFC支付兴起的机遇，迅速推出智能POS、mPOS、超级收款人、拉卡拉扫码收款服务，为公司带来了交易量和收入的增长. 快速增长，但第三方支付行业正处于快速发展期，行业监管政策的逐步完善、新技术的出现、市场上提供同类产品或服务的企业增多等诸多因素正在促进第三方支付行业竞争环境的改善。 种类。
虽然经过多年的业务积累，公司在品牌知名度、全国渠道网络、人才、技术与产品、系统运营能力等方面具有一定的优势和竞争壁垒，但如果公司不能准确把握市场和行业发展机遇未来，其将继续进行技术升级和商业模式创新，可能带来经营业绩下滑等市场竞争风险。
2、操作风险
（1）支付行业产业升级和支付方式变革的风险
随着移动互联网技术和商业模式的快速发展，对电子支付技术和服务提出了许多新的要求。 第三方支付企业必须紧紧围绕用户需求和市场环境的变化进行创新。
随着移动互联网的快速发展，新兴支付技术的升级，以及大众消费方式变化带来的新应用场景的涌现，二维码、NFC、人脸识别等创新移动支付技术的出现已经改变了用户实现支付接入的方式。 这样，新的支付技术可以更好地处理交易支付，并为积累零售客户提供解决方案。 因此，传统的支付媒介被新的支付方式所取代，成为更好地处理交易支付和积累零售客户的解决方案。
新兴的支付技术和支付场景推动了支付行业的产业升级和商业模式的更新迭代，对包括拉卡拉在内的第三方支付企业提出了新的挑战。 拉卡拉虽然积极应对行业变化，历史上创新推出了电子账单平台、便利店自助信用卡终端、手机读卡器、mPOS等产品，深受市场欢迎，尤其是近期推出智能POS、拉卡拉手环、
适应新兴支付技术和支付场景的超级收款人等新兴产品，如扫码支付、NFC闪付等，实现了智能支付。 但是，未来行业发展将更加迅猛，行业竞争将更加激烈。 如果拉卡拉不能适应行业技术创新和商业模式迭代的变化，不能根据新兴支付技术的发展不断及时更新升级业务和产品，就无法保持适应行业发展的综合服务能力。市场环境将对其市场竞争力和公司业绩产生不利影响。
（二）商户扩大服务机构给公司带来的经营风险
报告期内，除收单业务的自营模式外，公司还通过商户拓展服务机构拓展新商户，维护日常业务。 公司与商户拓展服务机构约定，对商户进行初步筛选，推荐商户使用公司相关产品和服务，并完成潜在商户的签约。 商户拓展服务机构应在公司授权的区域开展业务，按照公司规范筛选潜在商户并提交公司审核，协助商户办理入网手续、上线开通设备等相关事宜审核通过后。 公司要求商户拓展服务机构保证商户网上信息的真实性和准确性。 如发现商户拓展服务机构拓展的商户存在违法违规行为，本公司有权冻结商户结算资金，甚至立即停止商户收单服务。 如商户拓展服务机构知悉并参与违法犯罪行为，本公司有权追究商户拓展服务机构相应责任。
虽然公司制定了严格的风险管理措施和可疑交易管理措施，建立了较为有效的业务风险管理流程和责任追偿机制，但由于商户分布在全国各地，仍不排除部分商户扩大他们的服务。 机构核查不力、商户违规经营、商户拓展服务机构与商户因追责产生法律纠纷等，对公司日常经营产生不利影响。
（三）商户违规操作导致公司被银联绑定的风险
中国银联是支付行业的转账清算机构，除负责交易信息的中转和资金清算外。 中国银联有权对收单机构进行业务约束，包括收取手续费差额、限制业务经营等。 公司通过直销推广和商户拓展服务机构发展特色商户，部署终端设备并完成终端入网，开展收单业务。 部分商户拓展服务机构和签约商户可能存在违规操作，可能导致被中国银联业务限制的风险，影响发卡机构的日常运营。
拉卡拉虽然构建了较为成熟的客户风险监控体系，建立了基于支付行业业态的交易监控规则和风控模型，对客户交易进行监控分析，对可疑大额资金及时核查并采取相应管控措施，报告期内，公司与银联在业务对接方面建立了良好的合作关系拉卡拉pos机支付宝付款，公司未因商户违规经营等违法违规行为受到公司处罚。 但不排除随着商户规模的不断扩大，未来若公司未能及时对可疑交易进行调查，将对公司日常经营产生不利影响。
(4) 支付欺诈风险事件导致公司赔付损失及被央行处罚的风险
第三方支付业务存在来自商户和客户的欺诈风险。 主要风险类型包括：支付账户盗窃、假卡、信用卡套现、电信及网络诈骗、洗钱等。其中，账户盗用是指不法分子盗用或冒用他人银行卡或支付账户的风险信息，导致客户账户资金损失； 中国信用额度内的资金以现金方式提取，无需支付银行取款手续费。 如公司未能有效落实特约商户实名制、商户风险交易监控不到位或风险事件处理不力等，可能会发生风险事件，并可能面临客户投诉或诉讼，导致公司在存在明显过错的情况下不得不赔偿客户的资金损失，以及中国人民银行对公司进行处罚的风险。
拉卡拉虽然制定了较为完善的业务风险管理体系，基于支付行业业态建立了交易监控规则和风控模型，不断完善和完善客户识别的方法和手段，对各项业务进行动态、持续的监控风险指标。 监控，定期或不定期识别和防范公司业务和经营风险，妥善处理客户投诉。 报告期内，央行未因风险事件受到处罚，但不排除未来随着公司业务规模的扩大，若不能及时核查可疑交易，可能面临大额赔偿或受到央行处罚，将对公司日常经营产生不利影响。
（5）用户个人支付习惯改变导致个人支付业务下滑的风险
随着在线支付技术的普及，在个人支付业务领域，用户的习惯也逐渐从线下刷卡支付转向移动支付。 受此影响，公司基于便利店自助终端的便利支付业务交易量和收入均出现一定程度下滑。 2016年至2018年，公司个人支付收入分别为.18万元、9487.95万元和.58万元。 占公司营业收入的比例分别为5.16%、3.41%和1.90%，占比较小。
虽然公司从第三方支付整体运营提升自身运营能力，通过多种创新支付硬件产品带动个人支付用户粘性，报告期内收入规模逐年增长，但不排除公司若不能通过上述措施有效提升个人支付业务盈利能力，从而导致个人支付业务下滑的风险。
（6）核心人员和管理人才流失风险
作为第三方支付服务商，公司持续保持市场竞争力有赖于公司的核心人员和管理人员，以及在发展过程中形成的核心技术和积累的经营管理经验。 目前，公司核心管理人员均为在中国银联、中国人民银行和各大商业银行有多年工作经验的专业人士。 然而，第三方支付行业的市场竞争日益体现在，尽管为稳定公司的管理、技术和运营团队，公司提供了具有竞争力的薪酬体系，建立了公平的竞争和晋升机制，并提供全面完善的培训计划。 公司核心骨干人员也直接或间接持有公司股份，但随着未来行业竞争的日益激烈，对人才的需求将快速增加。 如果公司核心骨干人员流失，无法吸纳新的优秀人才，将对公司经营产生不利影响。
（七）未来成本上升风险
报告期内，公司除自身推广外，还引入渠道拓展模式辅助业务推广，以加快区域渗透，扩大市场规模。 此类合作公司需要与商户拓展服务机构分摊服务费。 若未来为应对银行卡收单业务竞争日趋激烈及新进入者带来的压力，公司将提高商户拓展服务机构的利润分成比例或增加商户拓展服务机构的比例在整体推广方式上，公司将面临毛利。 较低利率的风险。 此外，如果公司为了维持自身的市场份额、人才储备和技术进步而增加宣传推广支出或员工薪酬或研发费用，将进一步增加未来成本增加的风险。
（八）科技与信息安全风险
科技与信息安全风险主要指数据机密性、系统与数据完整性、客户身份认证、数据篡改等相关计算机系统、数据库、网络安全等方面的风险。网上银行系统、第三方支付平台和商户业务处理系统。 公司虽然建立了稳定安全的业务运营体系，但仍存在相关技术和后台系统无法稳定安全运行，可能导致木马病毒入侵导致客户支付信息泄露，系统崩溃可能导致交易失败等
(9) 租赁办公楼房产证不齐全导致的操作风险
部分拉卡拉子公司、分公司租赁的房产，出租人不提供或无权属证明。 根据中国法律及相关租赁协议，出租人因房屋权属纠纷而违反与拉卡拉相关子公司、分公司的房屋租赁关系的，拉卡拉相关子公司、分公司有权向出租人追偿出租人因此受到的损失予以赔偿。 虽然这些租赁物主要用于办公场所，但如果第三方提出异议而终止租赁，公司可以选择其他办公场所，但仍不排除如果部分租赁物终止租赁，短期内将对公司经营活动产生一定影响。
(10) 知识产权纠纷风险
公司主要开展的第三方支付业务属于技术密集型行业，商标、软件著作权等无形资产对公司经营产生重要影响。 公司积极申请各种必要的知识产权，建立完整的技术隔离和权限控制流程，并与公司员工及其他业务合作伙伴签订保密协议或在相关合作协议中约定知识产权保护条款，保护公司的知识产权商标权、软件著作权等权利受到法律的充分保护。 但是，如果第三方未经本公司许可使用本公司的知识产权，可能会导致本公司产生额外费用以制止此类行为，扰乱本公司的正常业务运营，对本公司造成损害。 对其经营业绩造成不利影响。
同时，公司自主经营的产品存在知识产权被第三方侵犯的风险。 在第三方支付相关产品的自主研发和产品更新过程中，公司建立了较为严格的内部控制制度，由相关高管负责产品审核，控制产品形式、材料、开发流程等。侵犯其他公司知识产权的风险。 但若公司日后面临第三方侵犯他人知识产权提起的诉讼或纠纷，经司法机关认定为侵权，则公司需要改变或停止相应行为，将对公司产生不利影响。影响公司经营业绩，即使不被司法机关认定为侵权。 侵权行为仍将产生额外成本，扰乱公司的正常业务运营，对公司的经营业绩造成不利影响。
（十一）公司规模扩大后的经营风险
公司自成立以来持续快速发展，营业收入由2016年的255,996.69万元增长至2018年的567,941.16万元，年复合增长率达48.95%； 2018年达到3.94万亿，年复合增长率56.92%。 公司收单业务商户规模和交易总量持续扩大。 随着公司业务规模的不断扩大，业务合作伙伴的不断增加，相应部门和人员的不断扩大，公司需要进一步完善现有的管理体系，使公司管理能力的提高能够适应公司业务的快速增长。
若本次发行成功，随着募集资金到位及募集资金投资项目的实施，公司产品线将更加丰富，研发和运营人员将进一步增加，公司正在实施发展规划、产品管理、渠道管理、人力资源管理、资金管理和内部控制等方面将面临更大的挑战。 如果公司的管理体系不能完全适应业务规模的快速扩张，将对公司未来经营产生不利影响。
（十二）报告期内公司业务剥离后的经营风险
报告期内，公司持有北京拉卡拉小贷、广州拉卡拉小贷、考拉众筹、拉卡拉影业、中贝联、拉卡拉科技、深圳众盈、广州众盈、昆仑天地、拉卡拉网络科技等10家全资或控股子公司，上述公司主要从事增值金融等业务，其发展面临未来监管政策的不确定性。
公司已于2016年8月23日召开第三次临时股东大会，审议通过了一系列关于剥离增值金融等业务的议案。 经2016年11月25日第五次临时股东大会补充确认。拉卡拉先后签署了《股权转让及业务剥离协议》、《股权转让及业务剥离协议补充协议》、《第二期股权转让及业务剥离协议》。 《股权转让及业务剥离协议补充协议》、与西藏考拉的《股权转让及业务剥离协议》。 《补充协议三》及相关确认文件，协议约定公司将上述10家公司的权益转让给西藏考拉及其控股子公司，相关人员、资产和负债将随相关业务剥离2016年10月至12月，上述10家公司先后完成工商变更及相应的审批手续。
因此，本次发行标的不包括公司持有的上述10项公司权益。 本次剥离不构成重大资产重组，但对公司业务经营和管理方式产生一定影响，不排除本次业务剥离对公司未来经营产生不利影响的风险。
(13) 整体变更设立股份有限公司存在未弥补亏损的风险
公司于2015年8月作出决议，以截至2015年6月30日经顺攀会计师事务所（特殊普通合伙）审计的拉卡拉股份有限公司净资产转股，通过以下方式设立股份公司整体变更，并于2015年12月完成业务变更。 截至2015年6月30日，公司未分配利润为-47,727.5万元。 股改时公司未分配利润为负数，主要系前期因业务规模快速扩张而投入大量销售、营销及研发费用导致公司经营亏损所致。 随着公司市场地位和产品竞争力的不断提升，公司业务规模效应逐渐显现，营收规模不断扩大，盈利水平也不断提升。 截至本招股说明书报出日，即使不考虑整体变动时未弥补亏损的调整，公司也实现了大笔累计未分配利润。 请投资者注意相关风险。
3、财务风险
(1) 毛利率波动风险
报告期内，公司主营业务毛利率分别为72.23%、55.40%和44.85%，存在一定波动。
2016年四季度，公司剥离了北京拉卡拉小贷、广州拉卡拉小贷等10家主要从事金融增值服务的控股及参股子公司。 公司主营业务收入构成发生了一定变化。 根据立信会计师事务所出具的信汇实报字[2017]第《审核报告》，2016年公司支付业务板块毛利率为56.75%； 根据立信会计师事务所出具的信会实报字[2019]第《审计报告》，公司2017年度、2018年度的毛利率分别为55.40%、44.85%。 剔除增值金融服务影响后，公司2017年毛利率水平与2016年接近，2018年受渠道服务机构利润分成水平提升影响，毛利率较2016年略有下降前一个时期。 第三方支付是受技术、市场、监管等多重因素驱动的新兴行业。 未来不排除公司主营业务毛利率波动的风险。
（2）净资产收益率短期下降的风险
本次公开发行股票募集资金到位后，公司净资产将大幅增加，但募集资金投资项目需要一定的建设周期，难以对公司利润做出重大贡献。短期内，导致净利润增速可能低于净资产增速。 因此，公司存在发行年度净资产收益率下降的风险。
（3）固定资产处置风险
报告期内，公司固定资产中有机具，主要POS机。 由于公司商户规模不断扩大，部分商户为小微商户，受商户经营状况变化及同行业其他公司竞争的影响，公司投资的POS机商户有不活跃或已停止的交易。 这样的POS机报废了。 2016年、2017年、2018年，公司报废处置固定资产分别为2637.01万元、469.97万元、443.79万元。 公司正在不断提升商户质量，但随着商户规模的扩大，不排除相应固定资产中的POS机不断报废，对公司经营产生不利影响。
(4) 应收账款余额高导致的坏账风险
报告期各期末，公司应收账款账面余额分别为2,886.66万元、31,293.42万元和22,342.73万元。 2017年末应收账款余额较2016年末明显增加，主要系公司投入大量收单终端设备应收渠道服务机构大量设备所致。 2018年，公司前期“营销推广活动”考核期逐渐结束，终端销售应收账款大幅下降。 但由于2018年公司点购业务增长较快，点购业务产生的应收账款较上期增加。 The have led to a in the 's in 2018 with the end of 2017. The of the 's is one year, and the main are the 's or such as , with good and with the . The risk of bad due to that be in time is , but due to the of , to them in time or of bad will have an on the 's .
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